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纺织服装行业:一季度行业压力明显种植

发布时间:2020-04-19 13:12:16 阅读: 来源:玻璃棉毡厂家

纺织服装行业:一季度行业压力明显

摘要:中国纺织服装产品竞争优势、两次退税率上调、服装出口价格10.12月反弹,以及09年春节较早是第四季出口好于预期的主因。但订单前移使09年一季度出口增速压力增加,不排除负增长的可能。

国内零售:节日促销助消费,后期增速存压力。预计纺织服装08年12月零售额增速应该在20%以上。09年元旦、春节大规模促销释放了部分存量购买力,因此一季度后期消费增速放缓压力明显。

出口:订单提前释放,一季度增长存忧。08年全年出口额1852.17亿美元,增速8.18%,略高于预期。中国纺织服装产品竞争优势、两次退税率上调、服装出口价格10.12月反弹,以及09年春节较早是第四季出口好于预期的主因。但订单前移使09年一季度出口增速压力增加,不排除负增长的可能。

出口龙头企业亦普遍表示出对一季度出口压力的担心。

行业供给分析:投资、产量持续收缩。08年全行业固定资产增速、各产品产量增速持续收缩,其中纺织品产量下滑趋势较为明确,服装类产量增速则处于震荡下行状态。我们认为后期供给端仍存收缩压力,特别是服装产品库存压力高于纺织产品,因此服装产量降幅可能要高于纺织类产品。

行业毛利率分析:服装企业毛利率存在压力。上游化纤、棉花价格的下降,以及纺织品“去库存化”的进行,拉低了纺织品价格,而服装产品价格下降幅度较小。纺织产品价格下跌,以及服装“去库存化”将逐步完成,服装价格存在下降空间,尤其是出口型服装企业毛利率存在下降压力。

行业投资逻辑:短期看本次振兴计划扶持力度低于市场预期,但振兴计划执行细则还将完善,财税金融支持力度还有提升空问,行业压力将得到缓解,维持行业“中性”评级。投资策略兼顾估值安全性和业绩成长性,短期关注09年有明确产能释放公司的投资机会,如江南高纤、宜科科技、瑞贝卡、孚日股份。

风险提示:“贸易保护主义”对出口的压力进一步加大;行业一季度经营状况存在底部徘徊的风险。

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