近两亿股民平均损失高达13万救股市就是救经济-【新闻】
据统计去年一年里中国近两亿股民平均每人损失高达13万人民币,有人感慨中产阶级被蒸发了大半,且不说一年的熊市是否对我国社会分层有如此深刻的影响,当中国最有消费能力的8000万到一亿工薪阶层深陷股市时,财富蒸发让整个社会的消费需求都大打折扣。因股票被套而推迟或取消买房或者买车计划的例子我们已经司空见惯。政府通过大规模财政投资拉动内需之时,宏源证券(000562)首席经济学家房四海通过对股市财富效应的实证分析表明,如果上证指数上涨97%,达到3704点,股市的财富效应即可拉动GDP“额外”增加1个百分点。因此正如宏源证券首席分析师唐永刚所说的,“没有救经济还是救股市的二选一问题,救股市也就是救经济。”
财富效应在中国作用更明显
房四海在报告中指出,股市的财富效应是指股票价格上涨引起居民（股民）可支配收入增长,带动居民消费性支出从而拉动经济增长的效应。同样,如果股市下跌,居民财产收入缩水,会抑制居民消费,从而减缓了经济增长速度。有关资料显示1998年美国41%的家庭持有股票,美股价格平均上涨1美元,会直接影响消费支出3-7美分,而这笔支出就足以拉动美国GDP增长率1个百分点,反之如果股价下降20%,则每季度全国将减少480亿美元的消费,相应GDP增长率下降0.6个百分点。英国,加拿大,日本等股市也存在同样的财富效应,那么中国的情况是否同样如此？
2005年以前,中国股市的兴衰还很难给经济发展带来什么真正的影响,特别是在财富效应方面,当年的股市流通市值少,而与股票投资的股民人数更是非常有限,股市资金对居民总财富可以说是无足轻重,因此大盘涨跌还不能给总消费水平带来明显的影响;但2005年以后的一轮牛市已经让情况变得大不相同,到了08年底A股市值已经是05年的4.56倍,股市波动牵涉到了两亿多人的收入;与2005年前机构投资者拥有大部分股市市值不同,如今两市市值的60%直接被个人投资者所有,另外还有部分投资者购买基金等产品。而股民中又以工薪阶层居多,从股市中得到的财富能够迅速地转化为消费。A股市场的财富效应增强,从去年股价狂跌带来的负效应中可能表现得更清楚,2007年前三个季度城镇居可支配支入增幅为13.2%,08年同期则下滑到了7.5%,下滑幅度明显快于GDP增幅的回落度。而2008年前三季度人均消费性支出增速也比前一年下滑了4个百分点,A股市场65%的跌幅显然难逃干系。
因此房四海相信通过启动A股可以启动居民消费,并论证了上证指数回升到不同点位而可以带来消费支出的增长,进而对GDP增长的拉动。然而上证指数在什么点位才是合理的呢？房四海分析了经济危机后中国贸易环境的相对好转,全民收入和企业盈利后得出结论:股市3700点是有宏观经济基础做支撑的,这个点位对应着股市的繁荣而非泡沫。
如何回到合理的点位？
对于财富效应的理论,大部分分析人士都表示赞同。光大证券分析师黄学军更是补充道:“国内的消费主要分成两块,一块是农村低端消费,这一部分启动起来可以消化出口受挫后过剩的低端产品生产能力,而另一部分则是高端产品消费,就要依赖于我们的中产阶级了,这一部分人消费能力强,也愿意接受各种高端的新产品,他们的消费如果能够通过财富效应启动起来,才真正有助于我们实现产业升级。”
然而真正的问题是我们是否有能力启动A股市场,以及通过什么方式来启动。“要启动股市缺少的不是资金,而是信心”是房四海的结论,无论从机构资金,居民资金和政府资金来看,市场都不缺少流动性,那么如何让股市回升到合理的点位,以此来刺激经济呢？问题便集中在政府如何给股市注入信心。“不在于要政府出资去A股市场购买多少股票,而在于需要政府做出表率,表示出对市场的信心。只有政府努力恢复市场信心,观望的资金才会入市,才能减弱目前股市中的看空情绪与观望心态。”房四海希望政府能够通过平准基金,发展机构投资者,把主权基金的海外投资转投H股市场等方式来救市。
旁边报道
昨日召开的证监会全国会议是否能对这些建议做出回应呢？业内预计,此次会议很难有实质性新政出台,就如黄学军所说的:“所有能拿出来的决策都已经讲过了,这次也就是表个态,给大家点信心。”平准基金也许是个有用的举措,但实施起来难度太大,除了国务院没人任何机构能够牵头,“等到这些都弄好了,牛市早就来了。”一业内人士评论。